生猪（lh2611）研究记录
研究框架 · 数据截至 2026-09-05（DCE lh2611）· 数据状态：报告生成 2026-09-05 20:20（数据缓存 ） · 仅供研究参考，非投资建议
0 · 行情快照
lh2611 最新/收盘
11825.0
日涨 -0.59%（昨收 11835）
今开 / 最高 / 最低
11765 / 11950 / 11745
—
近20日区间
11635 – 12560
低 11635 / 高 12560
当日枢轴 PP
11820.0
R1 11895.0 / S1 11690.0
MA5 / MA10 / MA20
11796 / 11860 / 12067
空头排列
现金流成本（生命线）
11500
完全成本 11500–12500
当前核心矛盾：机构中性 + 估值中段，观望为主。现价已贴近现金流成本 11500，单边偏弱赔率变差。
1 · 三重分析师研判
中性 市场技术分析师
方向：中性（区间震荡）
- 均线：MA5 11796 / MA10 11860 / MA20 12067，空头排列，短期趋势向下。
- 区间：近20日 11635–12560，现价位于区间下沿（接近强支撑）。
- 枢轴：现价站上当日 PP 11820.0。
- 量能：最新成交 159665 手 vs 5日均量 156695 手，平量。
- 成本：现金流成本 11500，距离较近，注意破位风险。
关键价位：下沿回踩 11690.0–11820.0，上沿参考 11895.0，失效位 11615.0 下方。
风险提示：突破 12560 前按区间处理，忌追高；跌破 11635 且收盘失守，反弹结构破坏离场。
中性 基本面分析师
方向：中性（机构数据 4.0/7）
- 供给驱动：能繁母猪存栏量（领先10-12个月）、仔猪补栏积极性、出栏均重变化
- 需求驱动：季节性消费（春节前备货/夏季淡季）、冻品库容率、屠宰开工率
- 宏观驱动：猪粮比（玉米/豆粕成本传导）、收储/抛储政策、疫病（非瘟等）
- 成本锚：行业完全成本约11600-12500，现金成本约11000-11500为生命线
- 利润锚：养殖利润（自繁自养/外购仔猪）→利润转正刺激压栏/二次育肥→短期供给收缩后集中释放
- 基差锚：地区基差（河南/广东/四川）、期现价差、交割品级升贴水
- 情绪锚：LH持仓量变化、前20席位多空比、养殖户压栏/恐慌性出栏情绪
- 风控-anchor：失效位位设现金成本线以下3%缓冲；单笔亏损≤总资金2%
- 执行-anchor：开盘5分钟过滤+ATR跟踪失效位2.0×；信号反转下一根K线开盘即平
关键价位：参考成本区间 11500–12500；机构中性 + 估值中段，观望为主
风险提示：现金流成本 11500 为生命线，破位严格执行失效纪律。
中性 情绪/资金面分析师
方向：量能平稳
- 成交量对比5日均量：159665 vs 156695 手，资金博弈均衡，关注持仓变化。
- 持仓/资金：关注前20席位多空净持仓与主力移仓节奏。
- 估值：现价位于成本区间「中部」，追高/追空赔率需权衡。
关键价位：放量上破 12560 上行跟随；下沿支撑观察。
风险提示：敞口参考上限 3成，避免追高；移仓期警惕换月价差风险。
2 · 驱动×估值双轴
驱动轴（Drivers）
| 供给驱动 | 能繁母猪去化速度放缓→未来半年供给仍充裕→偏空 |
| 需求驱动 | 开学/中秋备货带来阶段性提振→短期偏多但持续性有限 |
| 宏观驱动 | 猪粮比低位触发收储预期→政策底支撑；疫病零星爆发→局部扰动 |
估值轴（Valuation）
| 成本锚 | 现金成本11500为硬支撑，完全成本12500为盈亏平衡线 |
| 利润锚 | 当前养殖仍处亏损区间→产能缓慢去化→中长期底部支撑 |
| 基差锚 | 近月贴水反映现货弱势；关注节前备货是否拉动基差走强 |
红＝偏多/支撑（估值下沿、供给收紧） 绿＝偏空/阻力（估值上沿、供给宽松） 灰＝中性待观察
3 · 综合分析与研究方案
综合摘要：HOLD（观望） · 主策略 机构中性 + 估值中段，观望为主 · 敞口 0%
主策略
- 关注区间：11825（附近）
- 目标：—（观望区间 11500-12500）
- 失效位：—
关键位
- 估值区：中部
- 信心：中性（无强信号）
- 成本生命线：11500
破位跟随 & 风控铁律
- 向上突破：放量站稳 20 日高上方上行跟随；站稳后看高一线。
- 向下破位：跌破 20 日低且收盘失守 → 转观望，11500 生命线严格执行失效纪律。
- 风控铁律：开盘 5 分钟过滤（日盘 09:00–09:05 / 夜盘 21:00–21:05 不开新仓）；ATR 跟踪失效位 2.0×ATR（盈利单上移锁利、亏损单封顶）；成本线破位严格执行失效纪律。
4 · 四量化锚
成本下沿（现金流）
11,500
偏弱赔率变差，生命线
枢轴 PP
11820
R1 11895 / S1 11690
5 · 日级价位阶梯（一个月日K + 横线标注）
横线＝阶梯关键价位（红＝支撑/下沿，绿＝阻力/上沿，深灰＝枢轴）
| 价位 | 含义 | 属性 |
|---|
| 12,560 | 20日高 / 强阻 | 阻力 |
| 12,025 | R2 | 阻力 |
| 11,895 | R1 | 阻力 |
| 11,820 | 枢轴 PP | 中性 |
| 11,690 | S1 | 支撑 |
| 11,635 | 20日低 / 强支撑 | 支撑 |
| 11,615 | S2 | 支撑 |
| 11,500 | 现金流成本·生命线 | 支撑 |
6 · 信息源与免责
核心信息源：公开与第三方行业信息（已做口径化处理，不逐项列名）
本报告由研究框架自动生成，整合行情数据源、机构数据与研究框架。仅供研究参考，不构成任何投资建议。市场有风险，决策须独立判断并自担风险。