燃油（fu2611）研究记录
研究框架 · 数据截至 2026-09-02（SHFE fu2611）· 数据状态：报告生成 2026-09-02 20:18（数据缓存 ） · 仅供研究参考，非投资建议
0 · 行情快照
fu2611 最新/收盘
3971.0
日涨 +4.80%（昨收 3788）
今开 / 最高 / 最低
3970 / 4115 / 3851
—
近20日区间
3170 – 4115
低 3170 / 高 4115
当日枢轴 PP
3978.7
R1 4106.3 / S1 3842.3
MA5 / MA10 / MA20
3783 / 3783 / 3649
交织
现金流成本（生命线）
2700
完全成本 2800–3600
当前核心矛盾：估值接近完全成本上沿（3600），反弹高位承压概率更高。现价接近完全成本上沿，反弹高位承压概率更高。
1 · 三重分析师研判
中性 市场技术分析师
方向：中性（区间震荡）
- 均线：MA5 3783 / MA10 3783 / MA20 3649，均线交织，无明确趋势。
- 区间：近20日 3170–4115，现价位于区间中段。
- 枢轴：现价跌破当日 PP 3978.7。
- 量能：最新成交 1205970 手 vs 5日均量 1071323 手，平量。
- 成本：现金流成本 2700，安全垫充足。
关键价位：下沿回踩 3842.3–3978.7，上沿参考 4106.3，失效位 3714.7 下方。
风险提示：突破 4115 前按区间处理，忌追高；跌破 3170 且收盘失守，反弹结构破坏离场。
中性 基本面分析师
方向：中性（机构数据 4.0/7）
- 供给：新加坡/韩国/中东进口+国内炼厂产出，高硫/低硫切换趋势。
- 需求：船燃（60%）+ 电厂/炼化燃料+ 海工，航运景气度决定需求。
- 库存：新加坡岸上库存+中国港口库存，季节性显著。
- 成本估值：原油成本占80%+，裂解价差（原油-燃油）是利润锚。
- 资金情绪：新加坡纸货市场、FU-SQ价差、高低硫价差。
关键价位：参考成本区间 2800–3600；估值接近完全成本上沿（3600），反弹高位承压概率更高
风险提示：现金流成本 2700 为生命线，破位严格执行失效纪律。
中性 情绪/资金面分析师
方向：量能平稳
- 成交量对比5日均量：1205970 vs 1071323 手，资金博弈均衡，关注持仓变化。
- 持仓/资金：关注前20席位多空净持仓与主力移仓节奏。
- 估值：现价位于成本区间「上沿（接近完全成本 3600）」，追高/追空赔率需权衡。
关键价位：放量上破 4115 上行跟随；下沿支撑观察。
风险提示：敞口参考上限 3成，避免追高；移仓期警惕换月价差风险。
2 · 驱动×估值双轴
驱动轴（Drivers）
| 供给驱动 | 进口量+国内炼厂开工（neu） |
| 需求驱动 | 航运指数(BDI)+电厂发电需求（neu） |
| 宏观驱动 | 原油价格主导成本+IMO低硫规执行（neu） |
估值轴（Valuation）
| 成本锚 | 原油联动80%，原油成本支撑（bull） |
| 利润锚 | 裂解价差收窄→炼厂转产→供应减少（bull） |
| 基差锚 | FU内外价差+月差结构（neu） |
红＝偏多/支撑（估值下沿、供给收紧） 绿＝偏空/阻力（估值上沿、供给宽松） 灰＝中性待观察
3 · 综合分析与研究方案
综合摘要：反弹高位承压 · 主策略 估值接近完全成本上沿（3600），反弹高位承压概率更高 · 敞口 30–50%
主策略
- 关注区间：3971
- 目标：3385
- 失效位：破 3600
关键位
- 估值区：上沿（接近完全成本 3600）
- 信心：中性（无强信号）
- 成本生命线：2700
破位跟随 & 风控铁律
- 向上突破：放量站稳 20 日高上方上行跟随；站稳后看高一线。
- 向下破位：跌破 20 日低且收盘失守 → 转观望，2700 生命线严格执行失效纪律。
- 风控铁律：开盘 5 分钟过滤（日盘 09:00–09:05 / 夜盘 21:00–21:05 不开新仓）；ATR 跟踪失效位 2.0×ATR（盈利单上移锁利、亏损单封顶）；成本线破位严格执行失效纪律。
4 · 四量化锚
枢轴 PP
3979
R1 4106 / S1 3842
5 · 日级价位阶梯（一个月日K + 横线标注）
横线＝阶梯关键价位（红＝支撑/下沿，绿＝阻力/上沿，深灰＝枢轴）
| 价位 | 含义 | 属性 |
|---|
| 4,243 | R2 | 阻力 |
| 4,115 | 20日高 / 强阻 | 阻力 |
| 4,106 | R1 | 阻力 |
| 3,979 | 枢轴 PP | 中性 |
| 3,842 | S1 | 支撑 |
| 3,715 | S2 | 支撑 |
| 3,170 | 20日低 / 强支撑 | 支撑 |
| 2,700 | 现金流成本·生命线 | 支撑 |
6 · 信息源与免责
核心信息源：公开与第三方行业信息（已做口径化处理，不逐项列名）
本报告由研究框架自动生成，整合行情数据源、机构数据与研究框架。仅供研究参考，不构成任何投资建议。市场有风险，决策须独立判断并自担风险。