白糖（SR701）研究记录
【AI 生成内容】本报告由人工智能（AI）自动生成、自动发布，未经人工逐篇审核；内容为公开数据的研究性汇总，不构成任何投资建议。
研究框架 · 数据截至 2026-09-20（CZCE SR701）· 数据状态：报告生成 2026-09-20 13:34（数据缓存 ） · 仅供研究参考，非投资建议
AutoBotHub 公开量化研究台（AI 自动化生成）｜行情链：行情数据接口(主源) → 东财 → 新浪 → 东财K线(依次兜底)｜主力合约：SR701
0 · 行情快照
SR701 最新/收盘
5335.0
日涨 +0.24%（昨收 5322）
今开 / 最高 / 最低
5335 / 5336 / 5320
—
近20日区间
5305 – 5510
低 5305 / 高 5510
当日枢轴 PP
5330.3
R1 5340.7 / S1 5324.7
MA5 / MA10 / MA20
5342 / 5398 / 5398
交织
现金流成本（生命线）
5000
完全成本 5200–6400
当前核心矛盾：机构数据中性 + 估值中段，以观望为主。估值处于成本区间中段，方向由机构数据与资金面决定。
1 · 三重分析师研判
中性 市场技术分析师
结构倾向：中性（区间震荡）（基于日线收盘数据）
- 均线：MA5 5342 / MA10 5398 / MA20 5398，均线交织，无明确趋势。
- 区间：近20日 5305–5510，现价位于区间下沿（接近强支撑）。
- 枢轴：现价站上当日 PP 5330.3。
- 量能：最新成交 104805 手 vs 5日均量 312904 手，缩量。
- 成本：现金流成本 5000，距离较近，注意破位风险。
关键价位（观察）：下方参照 5324.7–5330.3，上方参照 5340.7；5314.3 下方视为结构失效位。
风险提示：5510 未被带量站稳前，按区间震荡看待；跌破 5305 且收盘失守，视为反弹结构破坏。
中性 基本面分析师
数据倾向：中性（机构数据 4.0/7）
研究框架覆盖维度：供给 · 需求 · 库存 · 成本估值 · 资金情绪
- 社会/港口库存：库存 28,912（2026-09-18），环比 -586（公开渠道（经 akshare 聚合），数据日 2026-09-18）
- 交易所注册仓单：86,736（2026-09-18）（郑州商品交易所（经 akshare），数据日 2026-09-18）
- 现货主流价：白糖现货 5176.67（来源：公开期现数据）（公开渠道（经 akshare 聚合），数据日 2026-09-18）
- 基差（现货−主力）：主力基差 -145.0（现货 5176.67 - 主力 5322.0），处 180 日区间 -289.33~117.0 的 36% 分位（公开渠道（经 akshare 聚合），数据日 2026-09-18）
- 期限结构（近月−远月）：SR2611 5185 对 SR2701 5335，价差 -150 元/吨（-2.81%），结构为 Contango（近弱远强，远端承压）；主力 SR2701（新浪财经（经 akshare），数据日 2026-09-20）
- 交易成本（每跳净利）：SR701 每跳毛利 10 元 − 双边手续费 4.1 元 = 每跳净利 5.89 元（一跳净赚）；平今口径净利 7.9 元；每手保证金 3,201 元（各商品交易所结算口径（经 openctp 开源参照表），数据日 2026-09-20）
- 保证金与风控参数：交易所保证金 11%，涨跌停 5%，合约乘数 10，最小变动 1，限价单上限 1000 手（公开渠道（经 akshare 聚合），数据日 2026-09-18）
- 产业链上下游：白糖 位于农副板块；现货参考价 5353.33；近半年跌 9.93%；上游生产商：粤桂股份、冠农股份、甘化科工、华资实业、广农糖业、中粮糖业。（公开渠道（经 akshare 聚合），数据日 2026-09-20）
- 外盘定价锚：外盘锚 美国原糖 18.28，近 5 个交易日 -4.44%（2026-09-18）（新浪财经（经 akshare），数据日 2026-09-18）
- 交割约束（距最后交易日）：近月合约 SR611 距最后交易日 54 天（2026-11-13）——距交割尚有时间，暂时不构成执行约束。（上期所 / 郑商所 / 广期所（经 akshare），数据日 2026-09-20）
以上均为公开源实取，已逐项标注来源与数据日期，可回溯核对。
估值区间：现金流成本 5000，完全成本 5200–6400；机构数据中性 + 估值中段，以观望为主
风险提示：现金流成本 5000 为成本失效位，跌破视为估值逻辑失效。
中性 情绪/资金面分析师
数据倾向：缩量整理
- 成交量对比5日均量：104805 vs 312904 手，观望情绪浓，等待方向选择。
- 持仓量：637,201（2026-09-18）（新浪财经（经 akshare），数据日 2026-09-18）
- 前20会员净持仓：前20席位净空 123273 手（多头持仓 634756 / 空头持仓 758029；多头持仓环比 +17785，空头持仓环比 +14445）（郑州商品交易所（经 akshare），数据日 2026-09-18）
- 宏观指标：制造业 PMI 49.4，较上期上升0.10，荣枯线下，制造业收缩，商品需求偏弱（国家统计局（经 akshare），数据日 2025-08-31）
关键价位（观察）：上方 5510 为 20 日高，若能带量站稳视为结构延续；下方 5305 为 20 日低，收盘失守则视为结构破坏。
估值位置：现价位于成本区间「中部」。
风险提示：以低风险敞口观察为宜，避免在区间上沿追入；移仓期注意换月价差波动。
2 · 驱动×估值双轴
驱动轴（Drivers）
| 供给驱动 | 国产糖产量（甘蔗/甜菜）+ 进口量+ 配额外进口（neu） |
| 需求驱动 | 食糖消费刚性增长+ 替代品（淀粉糖）竞争（neu） |
| 宏观驱动 | ICE原糖+ 巴西产量/汇率+ 国储政策（neu） |
估值轴（Valuation）
| 成本锚 | 甘蔗糖完全成本5200-5800（bull） |
| 利润锚 | 进口利润→进口量→国内供应（neu） |
| 基差锚 | 库存+ 进口成本-国内价格（neu） |
红＝偏强/支撑（估值下沿、供给收紧） 绿＝偏弱/阻力（估值上沿、供给宽松） 灰＝中性待观察
3 · 综合摘要与观察条件
综合摘要：均衡观望 · 观察重点 机构数据中性 + 估值中段，以观望为主 · 风险预算参考 低
观察条件
- 观察区间：5335（附近）
- 上方观察位：—（参照区间 5200-6400）
- 下方失效位：—
关键位
- 估值区：中部
- 信号强度：中性（无强信号）
- 成本失效位：5000
失效条件与执行纪律
- 上方确认条件：20 日高上方被带量站稳，视为反弹结构延续。
- 下方失效条件：跌破 20 日低且收盘失守，视为结构破坏；5000 为成本失效位。
- 执行纪律（机械约束，不构成建议）：日盘 09:00–09:05 / 夜盘 21:00–21:05 不开新仓；2.0×ATR 跟踪失效位；成本线下方不接受新增风险敞口。
4 · 四量化锚
成本下沿（现金流）
5,000
下方赔率转差，成本失效位
枢轴 PP
5330
R1 5341 / S1 5325
5 · 日级价位阶梯（一个月日K + 横线标注）
横线＝阶梯关键价位（红＝支撑/下沿，绿＝阻力/上沿，深灰＝枢轴）
| 价位 | 含义 | 属性 |
|---|
| 5,510 | 20日高 / 强阻 | 阻力 |
| 5,346 | R2 | 阻力 |
| 5,341 | R1 | 阻力 |
| 5,330 | 枢轴 PP | 中性 |
| 5,325 | S1 | 支撑 |
| 5,314 | S2 | 支撑 |
| 5,305 | 20日低 / 强支撑 | 支撑 |
| 5,000 | 现金流成本·生命线 | 支撑 |
6 · 数据来源、AI 标识与免责
本次实际取用数据源：（系统按当次真实取数自动生成，未取到的不列入）
· 新浪 · 主力连续日线（新浪财经（经 akshare））
· 新浪 · 持仓量序列（新浪财经（经 akshare））
· 新浪 · 成交量序列（新浪财经（经 akshare））
· 郑商所 · 注册仓单日报（郑州商品交易所（经 akshare））
· 市场库存 · 周频（公开渠道（经 akshare 聚合））
· 郑商所 · 前20会员持仓（郑州商品交易所（经 akshare））
· 现货价格与基差（公开渠道（经 akshare 聚合））
· 新浪 · 全合约期限结构（新浪财经（经 akshare））
· 交易所结算口径 · 合约成本与每跳净利（各商品交易所结算口径（经 openctp 开源参照表））
· 交易所风控参数（公开渠道（经 akshare 聚合））
· 现货与产业链上下游（公开渠道（经 akshare 聚合））
· 新浪 · 外盘主力收盘（跨市场锚）（新浪财经（经 akshare））
· 交易所 · 合约交割日历（上期所 / 郑商所 / 广期所（经 akshare））
· 国家统计局 · 制造业 PMI（国家统计局（经 akshare））
· 国家统计局 · CPI（国家统计局（经 akshare））
· 国家统计局 · PPI（国家统计局（经 akshare））
· 央行 · M1/M2 货币供应（中国人民银行（经 akshare））
· 全国银行间 · Shibor（全国银行间同业拆借中心（经 akshare））
· 美国劳工统计局 · 美国 CPI（美国 BLS（经 akshare））
· 中美国债收益率（新浪财经（经 akshare））
· 波罗的海运价指数（BDI/BCI/BDTI）（波罗的海交易所（经 akshare））
数据核验：本品种候选源 21 个，逐一实取成功 13 个；各指标均标注数据日期，可回溯核对。
核心信息源：公开与第三方行业信息（已做口径化处理，不逐项列名）
数据状态：报告生成 2026-09-20 13:34（数据缓存 ）（行情链：行情数据接口专业账户 → 东财 → 新浪 → 东财K线；机构数据为持牌机构公开数据缓存）
AI 生成标识：本页内容由 AutoBotHub 研究框架 + 大模型自动生成（AI 合成内容），
数据来自上列公开渠道，生成后未逐篇人工复核。依据《人工智能生成合成内容标识办法》作出显式标识。
本报告为个人研究与投资者教育用途，由 AutoBotHub 研究框架与人工智能模型自动生成的合成内容（AI 生成），未经人工逐篇复核；不构成任何投资建议，不构成收益承诺或确定性判断；历史表现不代表未来，期货交易有风险，决策请独立判断并自担风险。本报告不提供个性化交易建议。